CPG ou obligations : choisir la portion sûre de votre portefeuille

Ce que la portion « sûre » est censée faire pour vous

La portion sûre d'un portefeuille a un seul rôle : être là, intacte, quand le reste de vos placements est en baisse ou quand vous avez besoin d'argent à une date précise. Elle n'est pas censée être votre moteur de croissance — c'est le rôle des actions. Si vous utilisez des CPG ou des obligations en espérant des rendements démesurés, vous avez mal apparié l'outil à l'objectif.

Cela dit, « sûr » n'est pas une seule chose. Sûr peut vouloir dire capital garanti (un CPG), sûr peut vouloir dire garanti par le gouvernement et très liquide (une obligation du gouvernement du Canada), ou sûr peut vouloir dire stable par rapport aux actions mais quand même susceptible de perdre de la valeur si vous vendez avant l'échéance (un fonds obligataire ou un FNB d'obligations). Savoir quelle saveur de sûreté vous achetez compte plus que l'étiquette.

Comment fonctionnent les CPG

Un certificat de placement garanti est un dépôt que vous bloquez auprès d'une banque, d'une caisse ou d'une société de fiducie pour un terme fixe — couramment de 90 jours à cinq ans ou plus — en échange d'un taux d'intérêt fixe (ou parfois variable). À l'échéance, vous récupérez votre capital plus les intérêts gagnés.

• Votre capital ne fluctue pas avec les marchés; le taux qu'on vous cite est le taux que vous obtenez si vous le détenez jusqu'à l'échéance.
• La plupart des CPG sont illiquides avant l'échéance — encaisser tôt signifie habituellement une pénalité ou des intérêts perdus, et certains CPG ne peuvent tout simplement pas être rompus.
• Si l'institution émettrice est membre de la SADC, votre dépôt est assuré jusqu'à une limite fixée par catégorie admissible — confirmez la limite actuelle sur le site Web de la SADC, puisque les catégories (enregistré vs non enregistré, comptes conjoints, etc.) sont chacune assurées séparément.

Comment fonctionnent les obligations

Une obligation est un prêt que vous consentez à un gouvernement ou à une entreprise. Vous l'achetez à un prix, encaissez des intérêts périodiques (le coupon) en cours de route, et récupérez la valeur nominale à l'échéance — en supposant que l'émetteur ne fasse pas défaut. Les obligations du gouvernement du Canada et les obligations provinciales forment l'ossature du monde obligataire « sûr »; les obligations de sociétés ajoutent du rendement mais aussi du risque de crédit.

• Les obligations se négocient sur un marché secondaire, alors vous pouvez généralement vendre avant l'échéance — mais le prix que vous obtenez dépend de l'évolution des taux d'intérêt depuis votre achat.
• Lorsque les taux d'intérêt montent après votre achat d'une obligation, son prix de marché baisse (et vice versa); c'est le risque de taux d'intérêt, et c'est la principale façon dont une obligation « sûre » peut quand même perdre de la valeur si elle est vendue tôt.
• Les fonds obligataires et les FNB d'obligations n'arrivent jamais à échéance comme le fait une obligation individuelle, alors ils portent cette sensibilité au prix indéfiniment — un profil de risque véritablement différent de celui d'une seule obligation détenue jusqu'à l'échéance.

Les différences qui déterminent réellement la décision

La liquidité est la plus grande distinction pratique : une obligation peut habituellement être vendue rapidement (au prix qu'offre le marché), tandis qu'un CPG est souvent bloqué jusqu'à l'échéance, point final. S'il y a une réelle possibilité que vous ayez besoin de l'argent plus tôt, cela seul peut trancher la question.

Le risque de taux d'intérêt joue dans l'autre sens : la valeur d'un CPG ne bouge jamais contre vous avant l'échéance, tandis que le prix de marché d'une obligation peut fléchir si les taux montent après votre achat. Si vous détenez jusqu'à l'échéance de toute façon, cela compte moins — mais cela compte beaucoup si vous pourriez avoir besoin de vendre.

La fiscalité est identique dans le sens où le revenu d'intérêts des CPG et des obligations est imposé comme un revenu ordinaire lorsqu'il est détenu à l'extérieur d'un compte enregistré, à votre plein taux marginal — et non au taux plus avantageux qui s'applique aux dividendes ou aux gains en capital. Cela fait d'un CELI, d'un REER ou d'un CELIAPP un foyer naturel pour l'un ou l'autre si vous avez des droits.

Les niveaux de taux évoluent ensemble mais pas de façon identique — les taux des CPG sont fixés par l'institution émettrice et suivent souvent le taux directeur de la Banque du Canada et la pression concurrentielle, tandis que les rendements obligataires sont fixés en continu par le marché. À un moment donné, l'un peut payer plus que l'autre pour un terme similaire, alors il vaut la peine de comparer les chiffres réellement cotés plutôt que de présumer qu'une catégorie l'emporte toujours.

Lequel vous convient

Si vous connaissez la date exacte à laquelle vous aurez besoin de l'argent et que vous n'en aurez pas besoin avant — une mise de fonds sur une maison dans deux ans, un paiement de scolarité l'automne prochain —, un CPG qui arrive à échéance à cette date ou juste avant élimine entièrement le risque de taux et vous donne un résultat verrouillé. Envisagez d'échelonner des CPG sur quelques échéances pour ne pas être coincé à deviner le sommet d'un cycle de taux.

Si vous voulez la souplesse de vendre tôt, une exposition qui peut être rééquilibrée par rapport à un portefeuille d'actions durant les baisses, ou une diversification entre de nombreux émetteurs et termes, une obligation ou un fonds obligataire à l'intérieur d'un compte enregistré fait ce travail mieux qu'un CPG ne le peut.

Beaucoup de Canadiens utilisent simplement les deux : des CPG pour l'argent ayant une échéance ferme, des obligations ou des fonds obligataires pour la portion de lest d'un portefeuille à long terme. Aucun des deux choix n'est un pari sur les marchés — c'est une décision sur la quantité de certitude par rapport à la souplesse que vous voulez de la partie de votre argent qui n'est pas censée vous surprendre.

Questions fréquentes